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[摘要] 北京時(shí)間8月1日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2.00%―2.25%。

在經(jīng)歷了連續(xù)九次加息及三個(gè)月按兵不動(dòng)之后，美聯(lián)儲(chǔ)降息的大門(mén)終于向市場(chǎng)敞開(kāi)。

北京時(shí)間8月1日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2.00%―2.25%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)亦將于8月份結(jié)束縮表，較原計(jì)劃提前了兩個(gè)月。

“需要明確的是，這并不是長(zhǎng)期降息周期的開(kāi)始?！泵缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者會(huì)上表示。此前市場(chǎng)普遍押注的降息預(yù)期為0.5個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾這一表態(tài)無(wú)疑熄滅了市場(chǎng)的熱情—消息傳出后，美股三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余點(diǎn)失守27000關(guān)口；現(xiàn)貨黃金大跌逾11美元，一度觸及1411美元的月度低位；美元指數(shù)則大漲0.7%，創(chuàng)下兩年新高至98.8。

在美聯(lián)儲(chǔ)的官方通稿中，此次降息被視為針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的一劑預(yù)防針。路透社分析指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能性增加，或給未來(lái)進(jìn)一步降息打開(kāi)了更大空間。

芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）數(shù)據(jù)亦顯示，9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性為98.1%，較一周前的56.2%大幅上升。

另一方面，早在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之前，已有21國(guó)央行加入寬松大潮；在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后的四小時(shí)內(nèi)，又有中東三國(guó)阿聯(lián)酋、巴林、沙特及巴西相繼跟進(jìn)。當(dāng)前，尚按兵不動(dòng)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還有日元、英鎊和歐元區(qū)，但7月26日歐洲央行給出了強(qiáng)烈的降息暗示，表示將在9月份采取更為激進(jìn)的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。

預(yù)防性降息

美國(guó)上一次降息還要追溯到2008年12月16日。雷曼兄弟這張多米諾骨牌的倒下，讓美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到了金融危機(jī)的嚴(yán)峻，并宣布將聯(lián)邦基金利率降至零達(dá)0.25%的超低水平，美國(guó)由此步入零利率政策時(shí)代—再之后便是赫赫有名的四輪QE（量化寬松）。

時(shí)過(guò)境遷，此次美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹鴿博弈卻是十分激烈。此次參與投票的10位成員中，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)總裁埃斯特 喬治和波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁埃里克·羅森格倫均投下了反對(duì)票。

“失業(yè)率處于50年來(lái)低點(diǎn)附近，通脹可能會(huì)升向2%的目標(biāo)，考慮到股票價(jià)格和企業(yè)杠桿接近歷史最高水平，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性憂慮有所提升，目前我看不到一個(gè)明確的、有說(shuō)服力的理由實(shí)施更多的寬松貨幣政策。”羅森格倫指出。

美銀美林短期利率策略主管馬克 卡巴納認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)傳遞了一個(gè)“非常令人困惑和混亂的信息”，鮑威爾沒(méi)有就美聯(lián)儲(chǔ)近期政策路徑給出明確方向，而這是市場(chǎng)反應(yīng)消極的原因?！八U威爾）做了市場(chǎng)預(yù)期的事，但市場(chǎng)還期待更多?！盨ierra投資管理公司的投資總監(jiān)特瑞·斯帕思表示。

這不禁讓人回想起鮑威爾的偶像格林斯潘，這位史上任期最長(zhǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)主席，巧妙地揭示了央行政策操作的奧秘：既要調(diào)控市場(chǎng)，又要管控預(yù)期，最重要的便是避免與市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于一致。

自從2018年2月上任以來(lái)，鮑威爾至少和前美聯(lián)儲(chǔ)官員見(jiàn)過(guò)十幾次面，其中見(jiàn)得最多的就是格林斯潘。今年7月24日，格林斯潘就曾為預(yù)防性降息的操作做過(guò)背書(shū)：“如果你認(rèn)為有一些小概率事件可能會(huì)非常危險(xiǎn)，就值得采取行動(dòng)，看看能否避開(kāi)它們?！?/p>

前車之鑒，后車之師。曾經(jīng)，在格林斯潘的帶領(lǐng)下，美聯(lián)儲(chǔ)分別于1995年、1996年、1998年各降息三次，成功地延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)上行周期。如今，面對(duì)特朗普頻頻施壓，卻多次宣稱保持貨幣政策獨(dú)立性的鮑威爾，能否效仿前人、重演歷史？

貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)或?qū)㈤_(kāi)啟

在提振經(jīng)濟(jì)和匯率博弈的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息大門(mén)的打開(kāi)，或意味著全球范圍內(nèi)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)（currency war）可能上演。

對(duì)此，安聯(lián)首席顧問(wèn)埃利安（Mo-hamed El-Erian）分析表示，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，其他國(guó)家很可能將美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的舉措解讀為：為了壓低美元兌本幣匯率。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的如今，爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性將大大增加。各國(guó)將試圖對(duì)抗貶值的美元貶值，而這種市場(chǎng)干預(yù)將一一作用在美國(guó)經(jīng)濟(jì)身上。

花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也認(rèn)為，全球央行進(jìn)一步降息可能加劇市場(chǎng)泡沫，引發(fā)新的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

“即使接下來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)，仍會(huì)有一些額外的貨幣政策寬松措施，”花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在近期的報(bào)告中寫(xiě)道，“然而，我們必須強(qiáng)調(diào)，在如此寬松的金融環(huán)境下，這種全球經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)階段放松貨幣政策可能會(huì)造成金融市場(chǎng)泡沫、利率下降以及貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)?！?/p>

目前歐洲央行的政策利率變?yōu)?0.4%，長(zhǎng)久以來(lái)，歐洲負(fù)利率資產(chǎn)的擴(kuò)張推動(dòng)著美元不斷走高—早在今年6月，特朗普就曾表示：“歐元和其他貨幣對(duì)美元貶值，使美國(guó)處于非常不利的地位。美聯(lián)儲(chǔ)的利率太高了，他們一點(diǎn)頭緒都沒(méi)有。”

另一方面，歐洲在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下也難以獨(dú)善其身。典型的例子便是歐元區(qū)核心德國(guó)的加速失血，數(shù)據(jù)顯示，最新的德國(guó)企業(yè)信心指數(shù)已基本與金融危機(jī)時(shí)期持平；8月2日，10年期的德國(guó)國(guó)債一度跌至-0.5%、30年期借款利率更是首次降至0%以下，成為擁有所有負(fù)收益率的最大經(jīng)濟(jì)體。因此，歐洲央行的表態(tài)也被分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，將在9月份降息10―20個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)將重啟量化寬松措施。

正忙于脫歐的英國(guó)尚未釋放明顯的降息信號(hào)。此前，央行貨幣政策委員會(huì)一致投票決定將利率維持在0.75%不變，但其對(duì)于未來(lái)的預(yù)測(cè)是建立在英國(guó)不進(jìn)行無(wú)協(xié)議脫歐的基礎(chǔ)上，與此同時(shí)，將2019年和2020年的增長(zhǎng)預(yù)期分別從1.5%和1.6%下調(diào)至1.3%。

日本的表態(tài)則如同美聯(lián)儲(chǔ)通稿的翻版。日本央行副行長(zhǎng)雨宮正佳在8月1日表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息是在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，為防止經(jīng)濟(jì)和通脹形勢(shì)惡化而采取的預(yù)防性政策措施。

“日本央行將高度關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及各主要央行推出的貨幣政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響?！庇陮m正佳表示，“與其他主要央行一樣，日本央行將在必要時(shí)推出新的政策措施以防范風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)日本而言，繼續(xù)降低長(zhǎng)短期利率、擴(kuò)大國(guó)債等資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模、加快貨幣發(fā)行速度等都是擴(kuò)大寬松的選項(xiàng)?！?/p>

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千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆