2011年保險行業(yè)實現(xiàn)保費收入14339億，其中壽險9560億，產(chǎn)險4779億。壽險行業(yè)陷入內(nèi)憂外患之中，保費增速均出現(xiàn)大幅下滑。個險業(yè)務(wù)受業(yè)務(wù)員人力下滑以及外圍經(jīng)濟環(huán)境影響，大部分壽險公司均出現(xiàn)個險新單保費增速大幅下降甚至負增長。銀保業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會新規(guī)以及理財產(chǎn)品熱銷影響，全年表現(xiàn)低迷。產(chǎn)險業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，受益于汽車的更新?lián)Q代，車均保價上升，產(chǎn)險保費增速好于新車銷售情況。同時，受益于車險信息平臺的全國推廣，各公司的賠付率不斷下降，盈利能力上升至歷史高點。
2011年國內(nèi)外宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，A股市場大幅下跌，上證綜指下跌21.68%、深證成指下跌28.41%、滬深300指數(shù)下跌25.01%。債券市場全年跌宕起伏，在通貨膨脹屢創(chuàng)新高、央行大幅回收流動性并連續(xù)加息的大背景下，部分債券收益率達到或超過歷史高點。2011年債券市場整體上揚，中債全債指數(shù)上漲5.72%，中債國債指數(shù)上漲6.90%，中債金融債指數(shù)上漲4.78%，中債企業(yè)債指數(shù)上漲4.16%。受資本市場影響，各保險公司的償付能力均大幅惡化，融資壓力前所未有。同時，雖然較大額度的浮虧尚未反應(yīng)至利潤中，但計提資產(chǎn)減值損失的壓力持續(xù)升高。
2月新單保費增速或好于1月
壽險行業(yè)2011年12月新會計準則口徑下實現(xiàn)當月保費收入623億元，累計保費收入9560億元。平安壽險方面，2012年春節(jié)較早，使得1月份有效工作日同比減少近三分之一，由于平安壽險產(chǎn)能狀態(tài)已經(jīng)較為穩(wěn)定，所以受影響最大。但如按工作日日均新單保費來看，仍保持正常增長水平。公司自2011年下半年個險業(yè)務(wù)出現(xiàn)了負增長，但情況在持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著人力的提升，保費平臺穩(wěn)步上升，良好的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)保證了新業(yè)務(wù)價值的穩(wěn)步提升。隨著2011年的業(yè)務(wù)沉淀和人力鞏固增長，預(yù)計2012年公司會恢復(fù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)發(fā)展。
太保壽險由于2011年業(yè)務(wù)計劃完成情況良好，12月份業(yè)務(wù)略有收縮，為2012年開門紅做好了充足準備，預(yù)計公司2012年開門紅會有較好表現(xiàn)。公司2011年“聚焦個險，聚焦期交”戰(zhàn)略取得了巨大成功，個險新單保費保持快速上升，遠超行業(yè)平均水平。太保壽險2012年會延續(xù)公司戰(zhàn)略，繼續(xù)以分紅險為主打產(chǎn)品，通過提升業(yè)務(wù)員人力和人均產(chǎn)能來保持較高的個險業(yè)務(wù)提升，預(yù)計2012年個險新單增速為15%左右。
中國人壽由于2011年同比基數(shù)較高，預(yù)計開門紅業(yè)務(wù)會出現(xiàn)同比下降。受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)員隊伍精簡的影響，2011年二季度以后國壽個險新單規(guī)模保費持續(xù)出現(xiàn)同比下降。隨著2011年公司新基本法在全國的推廣和執(zhí)行到位后，公司業(yè)務(wù)員人力將進入穩(wěn)定發(fā)展期。2012年公司管理層將繼續(xù)堅持業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和價值增長，預(yù)計全年個險新單規(guī)模保費增速為5%左右。
新華保險(601336,股吧)由于去年同比基數(shù)較低，且公司產(chǎn)能提升空間仍較大，預(yù)計公司2012年開門紅業(yè)務(wù)會有較好表現(xiàn)。新華保險銀保業(yè)務(wù)占比較高，2011年受銀保新規(guī)沖擊較大，總保費增速下滑。個險業(yè)務(wù)受業(yè)務(wù)員人力發(fā)展困難和經(jīng)濟環(huán)境影響，在2011年略有下滑。公司融資完成后，解除了長期以來的償付能力制約，從2012年開始有望進入良性發(fā)展期，預(yù)計2012年個險新單保費增速為10%左右。
2012年壽險開門紅各公司仍然均以短交分紅險為主力軍，雖然各公司現(xiàn)在都比較注重長期期交產(chǎn)品的銷售，但在開門紅期間，規(guī)模增長仍處首位。壽險開門紅情況受兩點因素影響較大：一、同比基數(shù)；二、上年末業(yè)務(wù)儲備。太保壽險去年個險業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，年底儲備工作更加充分。新華保險去年同比基數(shù)較低，且IPO后解除了償付能力限制，有望進入業(yè)務(wù)快速發(fā)展期。平安壽險和國壽去年同比基礎(chǔ)均較高，且去年全年業(yè)務(wù)情況艱巨，年末的首要任務(wù)是完成全年計劃，所以很難有較為充足的業(yè)務(wù)儲備。我們預(yù)計1月份太保壽險和新華保險將會有較好的開門紅表現(xiàn)。
在保險行業(yè)經(jīng)歷了2011年的新單業(yè)務(wù)負增長、股市走熊引致的投資下滑和巨額浮虧、外圍市場眾多利空消息打擊等諸多負面因素影響后，保險行業(yè)主要利空因素已經(jīng)在股價中進行反映，保險股超跌明顯。進入2012年，在壽險新單業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升，股債市場回暖的情況下，我們認為保險板塊下跌空間有限，低估值藍籌優(yōu)勢凸顯，成為進可攻退可守的優(yōu)選板塊。
1月份市場對政策放松的預(yù)期逐漸增強，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期以及央行持續(xù)進行逆回購等利好消息影響，A股市場走出反彈行情，全月上證綜指上漲4.24%、深圳成指上漲4.31%、滬深300指數(shù)上漲5.05%。受益于大盤反彈，開門紅略好于預(yù)期，保險板塊隨之展開反彈。
1月份開門紅數(shù)據(jù)受工作日減少影響較大，同比增速低估。按照工作日日均保費來看，太保、新華和平安均實現(xiàn)了較好增長。2月份形勢轉(zhuǎn)變，工作日同比增多，預(yù)計2月新單保費增速將會好于1月份。在壽險新單保費增速企穩(wěn)回升的情況下，我們認為保險板塊會延續(xù)目前的強勁走勢。預(yù)計2012年平安、太保、國壽和新華的EPS分別為3.43元、1.61元、1.18元和1.29元，對應(yīng)PE分別為12倍、13倍、16倍和23倍，當前股價隱含的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)分別為3倍、9倍、11倍和8倍，因此我們維持保險行業(yè)“推薦”評級。
平安和太保產(chǎn)險表現(xiàn)靚麗
產(chǎn)險行業(yè)2011年12月份實現(xiàn)當月保費收入458億，同比增長22.3%，累計保費收入4779億，同比增長18.7%。產(chǎn)險行業(yè)保費增速穩(wěn)中有升，平安和太保繼續(xù)保持超越行業(yè)的保費增速。
平安產(chǎn)險繼續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)異表現(xiàn)，保持行業(yè)領(lǐng)先的業(yè)務(wù)增速。2011年12月當月實現(xiàn)保費收入87億，同比增長31.9%；累計保費收入833億元，同比增長34.2%。電銷渠道的快速發(fā)展和優(yōu)秀的服務(wù)水平是公司實現(xiàn)高速增長的主要原因。
太保產(chǎn)險保費增速回升后，表現(xiàn)穩(wěn)定。2011年12月當月實現(xiàn)保費收入57億，同比增長17.9%；累計保費收入616億，同比增長19.5%。開門紅期間的高基數(shù)和拆單因素的影響逐漸消除后，公司保持了良好穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增速。
截至2011年12月末，保險資金運用余額5.55萬億元，環(huán)比上升2.9%；保險行業(yè)總資產(chǎn)6.01萬億元，環(huán)比上升2.9%；銀行存款增加1067億元，環(huán)比上升6.4%。1月債券市場平穩(wěn)震蕩，收益率走勢受資金面影響較大，央行的逆回購公告有助于穩(wěn)定債市利率。中債全債指數(shù)上漲0.40%、中債國債指數(shù)漲幅0.36%、中債金融債指數(shù)上漲0.47%、中債企業(yè)債指數(shù)上漲1.94%。1月萬能結(jié)算利率維持低位，各壽險公司主力萬能產(chǎn)品的結(jié)算利率仍維持在3.8%-4.1%的區(qū)間，各公司本月未調(diào)整結(jié)算利率。
公司在全縣主要鄉(xiāng)鎮(zhèn)設(shè)有營銷服務(wù)部，形成了一套完整的、深入基層的服務(wù)體系，隨時隨地為客戶提供全方位的保險服務(wù)。
公司經(jīng)營除壽險以外的所有保險業(yè)務(wù)，現(xiàn)已開辦100余種各類保險，主要經(jīng)營企業(yè)財產(chǎn)保險、家庭財產(chǎn)保險、機動車輛保險、貨物運輸保險、各類責(zé)任保險、信用保險、建筑工程保險、短期意外健康保險、船舶保險、農(nóng)業(yè)保險、政策性保險等及各類其他的保險。
公司將始終以服務(wù)社會為己任，以雄厚的實力、專業(yè)的人員、豐富的經(jīng)驗和周到熱情、誠信規(guī)范的服務(wù)，為全縣人民提供優(yōu)質(zhì)、快捷、完善的風(fēng)險保障。 [詳細]
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