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資本市場生態(tài)巨變 注冊制改革只有進(jìn)行時
發(fā)布時間:2021-06-11 11:35:00

  來自監(jiān)管方面、上市公司、中介機(jī)構(gòu)的多位與會者就“注冊制改革下的中國資本市場新生態(tài)”話題進(jìn)行了探討。

  與會人士認(rèn)為,注冊制改革開啟了我國資本市場建設(shè)的新時代,截至目前,各市場參與主體普遍認(rèn)可注冊制改革所取得的成果。但改革從來不是一蹴而就的,行穩(wěn)方能致遠(yuǎn),未來注冊制的改革需要持續(xù)完善和深化。

  推動科創(chuàng)企業(yè)迅速成長

  “在科創(chuàng)板開板兩周年之際,當(dāng)前討論注冊制改革下的中國資本市場新生態(tài)應(yīng)該說恰逢其時?!鄙辖凰笨偨?jīng)理劉紹統(tǒng)稱。

  申萬宏源證券董事長儲曉明表示,注冊制改革是直擊資本市場靈魂的改革,以注冊制改革為“牛鼻子”,可以推動資本市場基本制度的建設(shè)與革新,改革的重點(diǎn)實(shí)質(zhì)是政府和市場關(guān)系的再調(diào)整,直擊資本市場運(yùn)行的本質(zhì)。把權(quán)力交給市場,這對于監(jiān)管部門而言是一次革命性的變化。

  宏觀層面來看,“注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)在宏觀資本補(bǔ)充和科技促進(jìn)方面都將產(chǎn)生積極影響?!敝薪鸸臼紫瘓?zhí)行官黃朝暉表示,宏觀資本最重要的補(bǔ)充渠道是資本市場的股權(quán)融資,目前國內(nèi)整體資本市場化率還偏低。A股IPO發(fā)行總量去年為4700億元,而美國去年IPO為1800億美元,相當(dāng)于A股的3倍,隨著未來注冊制穩(wěn)步推進(jìn),這種差距會逐步縮小。

  微觀層面,注冊制改革推動科技創(chuàng)新型企業(yè)迅速成長。注冊制試點(diǎn)以來,為科創(chuàng)企業(yè)打通了直接融資渠道,支持一大批硬科技企業(yè)上市?!霸谝孕畔⑴稙楹诵牡脑瓌t指導(dǎo)下,注冊制為不同發(fā)展階段、不同行業(yè)屬性、不同治理結(jié)構(gòu)的科技創(chuàng)新企業(yè)提供了可行的資本市場發(fā)展道路?!秉S朝暉表示。

  劉紹統(tǒng)表示,注冊制在市場功能、結(jié)構(gòu)、生態(tài)等方面,促進(jìn)資本市場生態(tài)發(fā)生了巨大變化,包括大幅提升資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的效能、優(yōu)化了資本市場的運(yùn)作機(jī)制、推動金融資本轉(zhuǎn)為科創(chuàng)投入、凈化市場生態(tài)等。

  外資參與度顯著提升

  從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板,隨著注冊制改革的深入推進(jìn),A股正在吸引越來越多國際投資者的注意力。

  以科創(chuàng)板為例,據(jù)劉紹統(tǒng)介紹,從投資者結(jié)構(gòu)看,機(jī)構(gòu)投資者的交易占比正在逐步提升。2021年一季度,機(jī)構(gòu)投資者占科創(chuàng)板市場交易總額的比重達(dá)到25%,公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有科創(chuàng)板公司的流通市值占比近40%,境外機(jī)構(gòu)投資者通過滬港通等廣泛參與科創(chuàng)板市場投資。

  一方面是因為A股上市公司質(zhì)量在不斷提高,另一方面,在瑞信集團(tuán)首席執(zhí)行官Thomas GOTTSTEIN看來,注冊制和其他成熟市場以市場為導(dǎo)向的制度類似,更加容易吸引海外投資者。

  Thomas GOTTSTEIN表示:“注冊制改革有助于提振投資者的信心,近年來外資對于A股參與度的顯著提升證明了這一點(diǎn)?!睌?shù)據(jù)顯示,截至2021年5月,境外投資者持有A股市值近3萬億元,約占A股自由流通市值的8%,與兩年前相比翻了不止一倍。

  Thomas GOTTSTEIN預(yù)計,未來中國市場的外資參與度會進(jìn)一步提升,將逐步接近美、日、英等成熟市場。A股市場的長線投資機(jī)構(gòu)數(shù)量也會進(jìn)一步增加。

  提高信息披露質(zhì)量

  注冊制改革可以說只有進(jìn)行時,沒有終結(jié)時。與會人士認(rèn)為,未來注冊制改革突破主要集中在信息披露、提高中介機(jī)構(gòu)質(zhì)量以及制度持續(xù)完善等方面。

  “信息披露是注冊制的核心,我們在信息披露上還需要下功夫,要對上市企業(yè)壓實(shí)主體責(zé)任,要加大處罰力度,同時信息披露可讀性、嚴(yán)謹(jǐn)性方面還需要提升?!眱悦鞅硎尽?/p>

  作為信息披露的主體,滬硅產(chǎn)業(yè)董事長俞躍輝稱:“信息披露對于公司自我管理提出了很高要求,也更加要求公司聚焦企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展,合法、合規(guī)經(jīng)營。我們期待監(jiān)管部門通過營造風(fēng)清氣正的投資氛圍,使投資者建立正確的市場價值觀,以此來塑造市場公平、公正的估值體系?!?/p>

  劉紹統(tǒng)表示,上交所將健全審核機(jī)制,圍繞重大性、針對性的問題提升審核問詢的質(zhì)量,促進(jìn)發(fā)行人提高信息披露的質(zhì)量,并加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè),配合監(jiān)管部門,完善信息披露規(guī)則。

  中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量則是注冊制試點(diǎn)以來繞不開的話題。儲曉明表示,與成熟的資本市場相比,我國注冊制改革在中介專業(yè)能力等方面都還存在差距,要進(jìn)一步提升中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

  黃朝暉表示,國內(nèi)證券行業(yè)高度分散,存在一些團(tuán)體整體項目數(shù)量較少、難以積累有效的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗、從業(yè)團(tuán)隊不穩(wěn)定、風(fēng)險偏好特別高、投行內(nèi)部控制偏弱等問題。注冊制對中介機(jī)構(gòu)要求提高后,壓嚴(yán)壓實(shí)中介責(zé)任后,優(yōu)秀的投行將獲得更為有利的市場競爭地位,有助于上市公司質(zhì)量的提高。

  中介機(jī)構(gòu)的定價、承銷等方面的專業(yè)判斷能力也值得重視。黃朝暉強(qiáng)調(diào):“企業(yè)的上市實(shí)際上是一個市場化的資源配置、市場化價值發(fā)現(xiàn)的過程,在培養(yǎng)高質(zhì)量上市公司的同時,也要注重培育以機(jī)構(gòu)投資者為代表的高質(zhì)量投資者。不斷推進(jìn)注冊制,除了審核機(jī)制的改革,也應(yīng)更多考慮價值發(fā)行機(jī)制的完善?!?/p>

  來源:中國證券報

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯:姜智榮

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