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 在這盤棋局中，WeWork那次失敗的IPO是最先倒下的那塊多米諾骨牌。自此之后，藏在資本帷幕后面的WeWork開始露出了真實的慘淡面容。泡沫一個一個破碎，但砸了100億美元的軟銀已經無法抽身了。不知道這次的95億美元，是孫正義的救贖，還是最后一次的豪賭。

軟銀下注

WeWork還是逃不過軟銀的五指山。當?shù)貢r間22日，WeWork宣布，已經與軟銀集團達成救助協(xié)議。根據(jù)該方案，軟銀將獲得該公司80%的股份及控制權，WeWork將成為軟銀的關聯(lián)公司，但不是子公司。而軟銀要付出的是提供總計95億美元的資金。

軟銀的錢不是白給的。根據(jù)雙方達成的協(xié)議，這95億美元的融資方案中包括軟銀提供的50億美元新資金和軟銀向現(xiàn)有股東提供的至多30億美元的股份要約收購協(xié)議，以2015年以來的最低價格19.19美元，絕大部分的股票轉讓來自于公司創(chuàng)始人亞當·諾伊曼所持有。另外，軟銀還將加快兌現(xiàn)注資15億美元的現(xiàn)有承諾。

與其說這是一份救助協(xié)議，不如說一紙“賣身契”。軟銀的進駐意味著作為創(chuàng)始人的亞當·諾依曼將被驅逐出WeWork。在軟銀加快完成15億美元的現(xiàn)有注資承諾后，WeWork董事會將任命軟銀COO馬塞洛·克勞雷為執(zhí)行董事長。WeWork現(xiàn)任董事長亞當·諾依曼將變?yōu)槎聲^察員。

互聯(lián)網分析師楊世界表示，現(xiàn)在看來，不一定是共享辦公不行，軟銀現(xiàn)在的狀況也不太好，自從孫正義投資阿里巴巴之后，就沒有更好的投資了。孫正義可能是在資本層面受到了質疑，投資者可能覺得他在全球互聯(lián)網產業(yè)趨勢的把握方面存在問題。資本是逐利的，孫正義需要給股東一個交代。

退出由自己一手打造的獨角獸公司，不一定是諾依曼的噩夢。畢竟，軟銀開出了豐厚的回報。救助協(xié)議顯示，軟銀計劃從諾伊曼手中購買10億美元的股票，還將向其支付1.85億美元的咨詢費，并提供約5億美元的信貸資金，幫助其償還摩根大通的貸款，即諾伊曼將獲得高達12億美元的巨額補償。

諷刺的是，WeWork最近表示，現(xiàn)在沒有足夠的資金來支付員工遣散費，只好推遲涉及數(shù)千名員工的裁員計劃。“我們窮得連員工遣散費都付不起了，但亞當卻拿到了12億美元?”WeWork的員工在網絡上發(fā)出了這樣的靈魂拷問。

兩月隕落

60多天前，WeWork還揣著熱乎的招股書和30億美元的募資心愿，彼時，WeWork還是華爾街眼中估值最高的獨角獸，價值470億美元。作為全球最大的二房東，WeWork剛誕生時曾被認為是共享經濟的又一顆新星，就像Uber改變了出行方式一樣，WeWork或許也能改變辦公模式。

只不過，站到聚光燈下的WeWork還是沒能經受住一輪接一輪的考驗，估值從470億美元到250億美元，再到120億美元。10日，福布斯更是將WeWork的最新估值調至28億美元。而到今天軟銀接手時，估值約在75億-80億美元之間。

對財務問題的質疑是WeWork的最大痛點。招股書顯示，WeWork 2016-2018年的營收分別為4.36億美元、8.86億美元和18.21億美元，看起來還不錯。但代價是“燒錢”。2016-2018年，WeWork的凈虧損分別為4.29億美元、9.33億美元和19.27億美元。這意味著，WeWork每獲取1美元的收入，就需要支出約2美元。

虧損背后，是WeWork共享辦公模式的缺陷。紐約城市大學巴魯克學院教授、地產學專家帕維爾·克里文科表示，經濟的景氣程度對WeWork的實際運營影響很大，“因為他們已經與地產所有者簽下租約，這部分租約數(shù)額超過他們與企業(yè)客戶簽署的租約。因此他們要支付的租金必定超過企業(yè)客戶要支付給他們的租金。由于經濟不景氣，客戶需求會降低。他們仍然需要付租金，但未必有足夠的客戶。”

“共享辦公在商業(yè)拓展性與靈活性方面都不如共享出行。”楊世界坦言，共享出行未來的前景要樂觀一些，有自動駕駛和5G技術的加成，在商業(yè)變現(xiàn)方面比較可期；而共享辦公的商業(yè)靈活性比較差，而且持續(xù)虧損，共享辦公這個概念當年被炒起來的時候與政策鼓勵有關，但現(xiàn)在補貼逐步減少，共享辦公的資源也在被回收，加上現(xiàn)在整體的商業(yè)環(huán)境不太好，所以共享辦公這種模式便遭到了質疑。

就在WeWork被投資者的質疑打得暈頭轉向的時候，創(chuàng)始人諾伊曼對公司的管理漏洞也陸續(xù)被曝光。在飛機上吸食大麻、奢侈的生活作風及公司高管多數(shù)為其親屬，接二連三的負面消息讓投資者們感到不安。今年8月，就在WeWork上市前夕，有人開始半價出售WeWork的股票，顯示出其真實的估值相比之前的470億美元已經腰斬，下降到231億美元。

誰釀苦果

WeWork的泡沫破碎時，孫正義的夢也碎了。軟銀此前已投資WeWork超過100億美元，再加上目前的這份退出方案，軟銀還要再投入30億美元，也就是說軟銀總共投入在WeWork上的資金超過130億美元，而這部分股權目前價值大約為70億美元，投資損失幾乎過半。

現(xiàn)在軟銀的日子并不好過。最新的季度財報顯示，截至6月底的凈債務約為5萬億日元（約合460億美元），超過了其9萬億日元市值的一半。截至21日，軟銀集團的股價從今年7月的高位5885日元跌去了近30%，至4294日元。

作為投資界著名的“獨角獸獵人”，孫正義一手為WeWork筑起了高樓。2017年，孫正義與諾依曼第一次會面，當年8月，WeWork宣布完成由軟銀集團和軟銀愿景基金共同投資的44億美元的新一輪融資，公司估值達到200億美元。之后，軟銀繼續(xù)砸錢，2018年11月和2019年1月，WeWork分別接受了軟銀30億美元和20億美元投資時，估值也從200億美元飆升至470億美元。

而在2016年軟銀注資前，WeWork遠沒有這樣瘋狂。彼時，上海錦江國際大酒店牽頭了WeWork的F輪融資，以169億美元的估值投資了6.9億美元。也就是說，軟銀的投資讓WeWork的估值提升了約300億美元。

泡沫清晰可見。30年前，比利時的IWG公司就曾做過共享辦公的生意。美國媒體Recode整理的數(shù)據(jù)顯示，IWG不僅在會員數(shù)量，而且在覆蓋國家和城市、運營的辦公地點數(shù)量、全球的租賃面積等方面都大大超過WeWork，但估值只有37億美元。

“在戰(zhàn)斗中，瘋狂比聰明更好，WeWork現(xiàn)在還不夠瘋狂，要讓它更瘋狂起來?！痹谂c諾依曼會面時，孫正義說了這樣一句話?；蛟S事后諾依曼會想，WeWork是不是應該從孫正義那里少拿點錢。

高樓易建也易塌。不知道95億美元對于現(xiàn)在的WeWork而言，夠不夠打一個翻身仗，但這已經是最后一根稻草。

楊世界表示，在軟銀注資WeWork這盤棋局里，一種是資本層面的考慮，一種是商業(yè)層面的考慮，現(xiàn)在看來，資本層面的考慮要多于商業(yè)層面的考量，畢竟孫正義還是一個資本操盤手。

      來源：北京商報網

千島湖新聞網 責任編輯：方志隆