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國(guó)際金融報(bào)：潘帕斯雄鷹再度折翼

發(fā)布時(shí)間：2019-08-19 08:44:55

“翻閱阿根廷比索危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看，阿根廷每次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期大約維持兩三年，之后就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)緊縮周期。而阿根廷經(jīng)濟(jì)的下滑與其政權(quán)更迭往往會(huì)同步發(fā)生，因此很難衡量是經(jīng)濟(jì)下滑造成了政府更迭，還是政府更迭導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。”

在過(guò)去70年里，阿根廷有1/3的時(shí)間都處于經(jīng)濟(jì)衰退當(dāng)中，其間，這個(gè)南美洲國(guó)家經(jīng)歷了惡性通貨膨脹、政府崩潰以及世界上最嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)違約。這些記錄足以在經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中留下沉重一筆。

48%的暴跌

深陷困境的布宜諾斯艾利斯證券交易所此前極少經(jīng)歷48%的暴跌，不過(guò)這一歷史性、災(zāi)難性的市場(chǎng)動(dòng)蕩在2019年8月12日發(fā)生了。

當(dāng)日，以美元計(jì)價(jià)的阿根廷S&P Merval指數(shù)暴跌48%。據(jù)彭博社報(bào)道，這是該公司自1950年以來(lái)追蹤94家證券交易所的記錄中，第二大單日跌幅。排名第一的是斯里蘭卡股票于1989年6月單日跌幅超過(guò)60%。

與此同時(shí)，阿根廷比索對(duì)美元匯率狂瀉25%。

路孚特（Refinitiv）數(shù)據(jù)顯示，阿根廷股匯債市出現(xiàn)這樣的同步下跌，自2001年該國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和債務(wù)違約以來(lái)還未見到過(guò)。

而在美銀美林看來(lái)，阿根廷本幣、股市及債市的拋售潮還沒結(jié)束。

造成這一場(chǎng)股債匯“三殺”局面的直接誘因，是阿根廷總統(tǒng)馬克理在初期選舉中意外遭遇滑鐵盧，反對(duì)派費(fèi)爾南德斯以高于預(yù)期的優(yōu)勢(shì)力壓馬克理。

馬克理于2015年當(dāng)選阿根廷總統(tǒng)，其上任后面臨的任務(wù)就是解決前任政府造成的經(jīng)濟(jì)困境。

馬克理承諾，以自由市場(chǎng)政策復(fù)興經(jīng)濟(jì)、提高透明度并開放市場(chǎng)。

但事與愿違，阿根廷一直未能走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，貨幣貶值、高達(dá)10%的失業(yè)率、超過(guò)55%的通脹率一直困擾著馬克理政府。

去年，阿根廷與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)達(dá)成570億美元貸款協(xié)議，作為貸款條件，阿根廷需加快削減財(cái)政赤字的步伐。此外，IMF還要求阿根廷央行停止支撐疲弱阿根廷比索的全面干預(yù)行動(dòng)。

投資者通過(guò)拋售阿根廷資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)該國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)，他們擔(dān)心，如果費(fèi)爾南德斯在10月的選舉中勝出，或?qū)?dǎo)致保護(hù)主義政策回歸，并扭轉(zhuǎn)馬克理任下親市場(chǎng)、親商業(yè)的諸多政策。與此同時(shí)，費(fèi)爾南德斯的當(dāng)選可能導(dǎo)致阿根廷政府的預(yù)算再度膨脹，從而危及IMF對(duì)阿根廷的經(jīng)濟(jì)援助。

費(fèi)爾南德斯已經(jīng)表示，如果他贏得10月份的大選，將尋求“修訂”阿根廷與IMF的570億美元備用融資協(xié)議。

33%的時(shí)間處于衰退

貨幣和債務(wù)危機(jī)對(duì)于阿根廷而言，早已習(xí)以為常。

CMC Markets大中華區(qū)市場(chǎng)分析師任震鳴告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，阿根廷是拉丁美洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家之一，不過(guò)具有南美國(guó)家的通病，國(guó)內(nèi)政治風(fēng)險(xiǎn)較高，時(shí)常搖擺。自上世紀(jì)80年代阿根廷比索危機(jī)以來(lái)，就呈現(xiàn)“走走停?！钡慕?jīng)濟(jì)發(fā)展路徑。

根據(jù)世界銀行2019年5月發(fā)布的報(bào)告，上世紀(jì)50年代以來(lái)，阿根廷有33%的時(shí)間處于經(jīng)濟(jì)衰退之中，從全球范圍來(lái)看，僅次于剛果民主共和國(guó)，而剛果在此期間經(jīng)歷了兩場(chǎng)重大戰(zhàn)爭(zhēng)、三次軍事政變和不計(jì)其數(shù)的地區(qū)沖突。相比之下，阿根廷的鄰國(guó)巴西只有12%的時(shí)間處于衰退之中。

“翻閱阿根廷比索危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看，阿根廷每次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期大約維持兩三年，之后就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)緊縮周期?！比握瘌Q表示，阿根廷經(jīng)濟(jì)的下滑和其政權(quán)更迭往往會(huì)同步發(fā)生，因此很難衡量是經(jīng)濟(jì)下滑造成了政府更迭，還是政府更迭導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。

阿根廷對(duì)海外資金的依賴程度持續(xù)升高。2013年以來(lái)，阿根廷外債余額不斷增長(zhǎng)，超過(guò)其外匯儲(chǔ)備。阿根廷比索（ARS）與美元掛鉤，債務(wù)以美元計(jì)量。阿根廷資本項(xiàng)目對(duì)外開放，這些項(xiàng)目長(zhǎng)期逆差，導(dǎo)致其國(guó)際收支非常脆弱，唯有不斷地“借新債還舊債”。持續(xù)的高外債又引發(fā)國(guó)際投資者對(duì)阿根廷政府主權(quán)債務(wù)償還能力的擔(dān)憂，資本外流難以避免，貨幣長(zhǎng)期貶值壓力明顯。

在去年，阿根廷已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一次金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)阿根廷央行被迫加息，阿根廷比索亦大幅貶值四成。

據(jù)路透社報(bào)道，此次市場(chǎng)動(dòng)蕩之后，摩根士丹利已將其對(duì)阿根廷主權(quán)信用和股票的推薦建議從“中性”下調(diào)至“減持”，稱計(jì)算顯示阿根廷比索可能再下跌20%。

據(jù)悉，阿根廷需在2019年償還約160億美元債務(wù)，2020年需償還約190億美元債務(wù)。8月16日數(shù)據(jù)顯示，阿根廷的5年期CDS（信用違約掉期）在過(guò)去一周內(nèi)上漲超過(guò)150%，顯示未來(lái)5年出現(xiàn)債務(wù)違約的可能性高達(dá)80%。

2018年貨幣危機(jī)暫難復(fù)制

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月12日，巴西總統(tǒng)博索納羅這樣評(píng)價(jià)鄰國(guó)出現(xiàn)的新一輪動(dòng)蕩：“如果馬克理連任失敗，反對(duì)黨重掌政權(quán)，阿根廷將變成另一個(gè)委內(nèi)瑞拉，而巴西不希望看到阿根廷人逃到巴西南部避難。”

作為新興市場(chǎng)的典型國(guó)家之一，若阿根廷這張“多米諾骨牌”倒下，難免會(huì)讓其他新興經(jīng)濟(jì)體惴惴不安。

據(jù)任震鳴預(yù)測(cè)，如果參照2018年阿根廷貨幣危機(jī)，此次阿根廷比索重挫30%后，勢(shì)必會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)貨幣諸如土耳其里拉、印尼盾、印度盧比、南非蘭特等貨幣跟隨暴跌。

而此時(shí)的新興市場(chǎng)已經(jīng)面臨較大經(jīng)濟(jì)壓力，包括印度、印尼、泰國(guó)、菲律賓、巴西等國(guó)央行近期已經(jīng)紛紛降息。

“歷史雖可重演，但不是簡(jiǎn)單重演。”任震鳴指出，美元處于高位震蕩期，而此次新興市場(chǎng)其余貨幣，諸如土耳其里拉的表現(xiàn)卻與2018年5月-9月的表現(xiàn)不同，而關(guān)鍵指標(biāo)之一就是美10年期國(guó)債收益率。

IMF預(yù)測(cè)，如果美10年期國(guó)債收益率在2020年升到3.6%，則2018-2019平均每年新興市場(chǎng)資金流入將減少400億美元。如同時(shí)伴隨風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒高漲，則資金流入可能減少600億美元。

但是今年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)出現(xiàn)了3次降息預(yù)期，美債收益率并不突出，反而下行，流動(dòng)性層面對(duì)于新興市場(chǎng)的負(fù)面壓力不大，因此2018年的新興市場(chǎng)貨幣貶值與美債收益率上升的緊密走勢(shì)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上難以復(fù)制。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆

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