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10年零7個多月后，美聯(lián)儲終于再次降息。

意料之中的25個基點，卻不如市場所愿，也不如特朗普所愿。鮑威爾依然嘴硬，依然看好美國經(jīng)濟前景，鷹派發(fā)言與微弱降幅之下，三大股指齊跌，特朗普的推文再生抱怨。

當美國經(jīng)濟行至拐點，當全球央行降息如潮，是市場太貪心，還是美聯(lián)儲太不體貼？或許坐在火山口上的美聯(lián)儲只能苦笑，畢竟能降的空間也并不是太多。

01

降！降！降！

北京時間8月1日凌晨2點，美聯(lián)儲的議息會議如期而至。下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點至2.00%～2.25%，這個早就看好的決定終于板上釘釘，這也是2008年12月以來，美聯(lián)儲的降息首秀。美聯(lián)儲貨幣政策委員會（FOMC）委員以8:2的投票比例通過本次利率決定，波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫及堪薩斯聯(lián)儲主席喬治希望維持利率不變。

除投票同意降息之外，F(xiàn)OMC還同意將一般和超額準備金利率從2.35%下調(diào)至2.10%，并宣布將于8月提前結(jié)束縮表。

雖然符合市場廣泛預期，但并不意味著市場會對25個基點的幅度就此滿足。美聯(lián)儲公布利率決議后，美股應聲齊跌，三大股指均下挫超1%，美元上漲，金價跳水，美債收益率短線走高。

隨后開盤的全球和亞太股市均受到不同程度的消極影響。日經(jīng)225指數(shù)開盤下跌0.76%，韓國KOSPI指數(shù)開盤下跌0.57%。同時，A股滬深兩市雙雙低開，滬指跌0.4%，深成指報跌0.51%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.5%。

美股下跌的原因在于幅度，也在于表述?！敖迪⒌臎Q定是基于全球發(fā)展和通脹壓力而做出的，”在政策聲明中，美聯(lián)儲把鍋甩給了全球經(jīng)濟，“由于經(jīng)濟前景不確定性持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲不得不采取適度行動?！?/p>

議息會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾的話，也并非雪中送炭一樣溫暖，而是讓等待降息周期的市場涼透了心。一句“美聯(lián)儲此次降息并不必然是寬松周期的開始”被讀出了濃濃的鷹派氣息。隨后，三大股指一度跌近2%，道指跌逾470點，截至收盤跌幅有所收窄。

華爾街對股市的表現(xiàn)并不意外。摩根士丹利首席美國股票策略師兼首席投資官威爾遜表示，盡管美聯(lián)儲降息25個基點，但寬松政策帶來的提振無法維持許多投資者所預期的漲勢；并指出，標普500指數(shù)基本面太弱，在過去18個月里，曾3次接近或略高于3000點的峰值，前2次市場隨后出現(xiàn)調(diào)整，這次也不例外。

黑石首席投資策略師茲伊德也認為，接下來美股投資者需要謹慎。他預計，美聯(lián)儲在未來幾個月不會實施市場預期的多次降息，由此帶來的失望情緒將導致美股從歷史高點回落。

與股市一同不開心的，還有炮轟了鮑威爾45次的特朗普，在推特中，特朗普寫道：“和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結(jié)束了量化緊縮政策，這本來就不應該開始——根本就沒有通貨膨脹?！?/p>

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員孫杰在接受北京商報記者采訪時稱，降息是給市場一個信號，即美聯(lián)儲確認即將初現(xiàn)減速，從點陣圖上來看也有越來越多的人支持降息，甚至有一年內(nèi)降息兩次的說法，這實際上是一種預防性降息，且經(jīng)過一系列鋪墊后的預期很強，但這樣帶來的后果就是以后真有問題的時候空間會更小。

至于A股的影響，孫杰則表示，“A股主要還是與實體經(jīng)濟、貿(mào)易相關(guān)，現(xiàn)在流動不是最重要的，A股還要看基本面，包括自身因素和貿(mào)易因素，降息有多大影響目前還不好判斷?！?/p>

02

拐點已至？

美國上一輪降息周期源于次貸危機，于2007年9月開啟，2008年12月結(jié)束，期間美聯(lián)儲共降息10次，將聯(lián)邦基準利率從5.25%調(diào)降至零利率水平。

在美國逐漸從金融危機中“回血”的過程中，美聯(lián)儲也開啟了新一輪的加息周期，從2015年12月至2018年12月，美聯(lián)儲累計加息9次，每次加息25個基點，其中2018年共加息四次，將聯(lián)邦基金利率的目標范圍調(diào)至2.25%-2.50%區(qū)間。今年以來，美聯(lián)儲未有一次加息動作，聯(lián)邦基金利率的目標范圍維持不變。

如今，在鮑威爾和美聯(lián)儲的心中，那扇貨幣寬松之門不需要打開，原因在于美國經(jīng)濟依然向好。鮑威爾在會議后的晚間講話中表示，雖然全球經(jīng)濟增長疲弱、貿(mào)易政策不確定性和通脹壓力令美聯(lián)儲擔憂，但美國經(jīng)濟前景仍維持良好。

但特朗普的焦心不是沒有道理。日前出爐的美國二季度成績單并不算好看。GDP年化季增長率2.1%，這個數(shù)字喜憂參半。喜的是相較于市場此前的預期已經(jīng)走高，但與上一季度的3.1%還是相去甚遠。

除此之外，美國商務部還將去年美國的GDP增速下修至2.9%，低于此前公布的3%。而3%正是特朗普設定的目標。在競選活動中，特朗普曾多次夸下海口，聲稱可以將GDP年增長率提高到3%甚至更多。

在這張成績單里，經(jīng)貿(mào)摩擦對美國的負面影響開始發(fā)揮威力，出口和投資嚴重拖了后腿。二季度，美國出口減少5.2%，這一數(shù)字在一季度是增加4.1%。出口的減少還進一步導致了貿(mào)易逆差擴大，凈出口拉低當季經(jīng)濟增速近0.7個百分點。

而經(jīng)貿(mào)的不確定性影響了企業(yè)的信心。二季度，美國私人部門投資大幅下滑5.5%，拖累當季經(jīng)濟增長約1個百分點。國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》也顯示，預計今年美國經(jīng)濟增長率為2.9%，明年將大幅放緩至1.9%。

金融分析機構(gòu)牛津經(jīng)濟研究所高級分析師博薩沃指出，“二季度的GDP數(shù)據(jù)將及時提醒大家，美國經(jīng)濟早已過了拐點?！?/p>

事實上，鮑威爾或許也明知這一點，稱全球經(jīng)濟增長乏力和貿(mào)易緊張局勢帶來的不確定性對美國經(jīng)濟造成影響，美國現(xiàn)在面臨的主要問題是下行風險和通脹下滑，美聯(lián)儲正密切關(guān)注全球經(jīng)濟增長疲軟帶來的影響。

孫杰頁提到，降息也意味著美國經(jīng)濟肯定不如想象中強勁，即美國經(jīng)濟增長動力在減弱，美聯(lián)儲一直釋放信號降息，實際是美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的看法在持續(xù)變化。去年這個時候就有判斷說美國經(jīng)濟要減速甚至衰退，如今啟動降息，就可以延后這種衰退。

對于未來，芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲在9月18日的FOMC會議上維持利率不變的概率為21.7%、再次降息25個基點的概率為74.9%、降息50個基點的概率為3.4%。

03

多米諾骨牌

美聯(lián)儲不是第一個宣布降息的，當然也不會是最后一個，相反美聯(lián)儲很可能因此而引發(fā)新一輪的降息潮。

就在本輪美聯(lián)儲宣布降息之后，短短四個小時之內(nèi)，已經(jīng)有四家央行先后加入降息的大潮。最新一個“入列”的是巴西，巴西央行緊跟著宣布降息50個基點，將基準利率從6.50%下調(diào)50個基點至6.00%，此前的市場預期里，降息為25個基點。

而在巴西之前，中東三國即阿聯(lián)酋、巴林和沙特已經(jīng)率先跟隨美聯(lián)儲降息25個基點。

事實上，從今年以來，大約已經(jīng)有超過20家的央行選擇了降息。2月7日，印度打響了2019年降息“第一槍”，印度央行宣布將基準利率下調(diào)25個基點至6.25%。而在短短4個月內(nèi)，印度央行已經(jīng)連續(xù)3次降息。

隨后降息宛如打開了一道閥門。而這種從新興經(jīng)濟體開始的降息，隨后逐步蔓延到了發(fā)達經(jīng)濟體。而這個開始，落在了新西蘭頭上。

5月8日，新西蘭聯(lián)儲實施了自2016年11月以來的首次降息，拉開了發(fā)達國家降息的序幕。6月4日，澳大利亞聯(lián)儲宣布降息25個基點，也是近三年來的首次降息，并將基準利率直接降到了歷史低位。

猶如多米諾骨牌，一發(fā)不可收拾。下一個降息高潮在7月18日，當天四家央行宣布降息，韓國、印尼、南非各降息25基點，烏克蘭將主要利率下調(diào)至17%。

7月25日，土耳其央行宣布將一周回購利率大幅下調(diào)425個基點，從24%下調(diào)至19.75%，力度遠超市場預期。隨后，俄羅斯央行在7月26日宣布降息25個基點至7.25%。

經(jīng)濟下行壓力之下，降息似乎成了不錯的選擇。此前韓國央行行長李柱烈便表示，降息是為了支持GDP增長，“將支持經(jīng)濟復蘇放在首要位置?！鄙踔劣腥祟A計，一旦美聯(lián)儲明確釋放降息信號，這意味著全球?qū)⒄竭~入新“寬松時代”。

不久前，路透社對500多位分析師的調(diào)查結(jié)果顯示，全球經(jīng)濟增長停滯不前的狀況有加劇的風險，盡管預計主要央行將進一步降息或放松政策。當時的調(diào)查涵蓋的45個經(jīng)濟體中接近90%的增長前景被下調(diào)或維持不變，今年和2020年的增長預期都是如此。

“由于貿(mào)易政策不確定性尚未消除，其對全球增長前景的影響變得越來越明顯。我們預計全球經(jīng)濟增速將進一步放慢，今后出現(xiàn)的任何事態(tài)持續(xù)升級都會提升衰退風險，”摩根士丹利全球經(jīng)濟部門主管Chetan Ahya指出?！半m然我們相信寬松周期將全面回歸，但高度不確定性的拖累應會繼續(xù)壓制宏觀經(jīng)濟前景?！?/p>

但孫杰則提到，對于全球降息潮的問題，歐洲和日本可能會繼續(xù)跟著降，但新興經(jīng)濟體主要還是受貿(mào)易的影響，不能簡單判定全球經(jīng)濟出現(xiàn)拐點，甚至拐點有多深，都要看后續(xù)的經(jīng)濟變化。

       來源：北京商報

千島湖新聞網(wǎng) 責任編輯：方志隆